Birkaç hafta önce, dünyanın en çok borç yüklü gayrimenkul geliştiricisi China Evergrande, alacaklılarıyla olan mali sorunlarını çözmeye çalışırken bir sonraki bölümünü yazdı. Ardından sayfaları yırtan kötü bir haber geldi.
Firmanın varlık yönetimi bölümünün çalışanları var gözaltına alındı yetkililer tarafından. İki eski üst düzey yöneticinin tutuklandığı ve milyarder başkanının polis gözetiminde olduğu bildirildi. Yatırımcılar hisselerini satarak kaçtılar ve şirketin zaten durgun olan hisseleri geçen hafta yüzde 40’tan fazla düştü.
Evergrande’nin sorunları Perşembe günü şirketin Hong Kong’da halka açık üç şirketinin hisselerini herhangi bir gerekçe göstermeden askıya almasıyla daha da derinleşti.
Perşembe gününün ilerleyen saatlerinde Evergrande, Hong Kong borsasına, başkanı Hui Ka Yan’ın “yasadışı suçlardan” şüphelenildiği için yetkililer tarafından “icra davasına tabi tutulduğunu” doğruladı. Hisselerin “bir sonraki duyuruya kadar” işlem görmeyeceğini de sözlerine ekledi.
Şirket, son günlerde yöneticileriyle ilgili gelişmeler hakkında Çin polisi tarafından serbest bırakılan ve yerli ve yabancı haber medyasında yer alan çok az bilgi verdi. Evergrande, şirketin soruşturma altında olduğunu ve borcunun büyük ölçüde yeniden yapılandırılması konusunda ilerleme kaydedemeyeceğini söylemişti. Boşlukları yatırımcılar doldurdu.
Hızla gelişen olaylar, Çin’in varlık krizini çözmeye çalışan Pekin’deki politika yapıcılar üzerindeki baskıyı artırdı. İki yıl önce Evergrande’nin 300 milyar dolarlık borcunun çöküşü dünyayı krize soktu. Şimdi şirket yeniden ilgi odağı haline geldi ve alacaklılarıyla olan sorunları çözememesi, Çin’in zaten iflas işaretleriyle dolu olan emlak piyasasına gölge düşürüyor.
Temmuz ayı itibarıyla yaklaşık 110.000 çalışanı bulunan Evergrande’nin akıbetine ilişkin belirsizlik, son iki yılda temerrüde düşen onlarca geliştiriciyle ilgili endişeleri derinleştiriyor. Bir diğer büyük Çinli geliştirici olan Country Garden, tahvil sahiplerine olan borçlarını ödemekte zorlandığı için yılın ilk yarısında 7,3 milyar dolar zarar bildirdi.
Kredi analitiği firması CreditSites’ın Asya-Pasifik araştırma eş başkanı Sandra Chow, “Bu, yanıtladığından daha fazla soruyu gündeme getiriyor” dedi. “İnsanların gergin olduğu bir ortamda bunun hiçbir faydası yok. Emlak sektöründe duyarlılık zaten kötüydü.
Çin emlak stokları son günlerde düştü ve birkaç yılın en düşük seviyelerine ulaştı. Ev satın alanlar sıkıcıdır. Çinli geliştiricilere borç veren bazı yabancı yatırımcılar, ödeme alacaklarına dair umutlarını kaybediyor.
Bir zamanlar borçlanmayla canlanan Çin’in konut piyasası, Pekin’in emlak firmalarının daha fazla borçlanma kabiliyetini kısıtlamasından bu yana yıllar içinde sıkıntı yaşadı. 2021’de Evergrande, ödenmemiş faturalardan dolayı temerrüde düşen ilk ve en önde gelenler arasındaydı. Düzinelerce başka özel geliştirici de onu takip ederek, büyümesi için uzun süredir konut piyasasına bağımlı olan Çin’in daha geniş ekonomisine ilişkin korkuları artırdı.
Çin, bu yılın başlarında felç edici pandemik karantinalardan kurtuldu ve bazı müteahhitlerin yeni ev satışları ve alacaklılarla müzakerelerde kaydedilen ilerlemeyle desteklenerek ilerleyebileceği umudunu ortaya çıkardı. Yatırımcılar, şirketler kredilerini ödedikten sonra para kazanmayı umarak, temerrüde düşen geliştiricilerin tahvillerini bazen dolar başına sent karşılığında takas ediyorlardı.
Ancak son aylarda konut piyasası durakladı ve daire satışları düştü. Ev alıcıları arasındaki güven kaybı, temerrütleri önleyen bazı geliştiricileri kısıtladı.
Son haftalarda Pekin, emlak piyasasını canlandırmak için ipotek faizlerini düşürmek gibi yeni önlemler önerdi. Çin’in en büyük şehirlerinden bazıları ev satın alma üzerindeki kısıtlamaları hafifletmeye çalıştı. Ancak çabaları, harcama konusunda son derece ihtiyatlı olan Çinli hane halkı arasındaki genel karamsarlığı değiştirme konusunda çok az şey yaptı. Büyük bir geliştirici olan China Oceanwide, sabırsız yabancı alacaklılar tarafından mahkeme kararıyla tasfiye edilme tehlikesiyle karşı karşıya. Evergrande geçen hafta, satışlarının beklentileri karşılayamaması nedeniyle kendi yeniden yapılanma önerisini yeniden değerlendirmek zorunda kaldığını ve bu durumun kendisini olası bir tasfiyeye yaklaştırdığını söylemişti.
Bu arada, müteahhitlerin faturalarının bir kısmını ödeyebileceklerini umdukları geri kalan alacaklılardan bazıları da çekip gitti.
Bir zamanlar Evergrande menkul kıymetlerinde küçük bir pozisyona sahip olan bir yatırım firması olan SC Lowy’nin CEO’su Michael Lowy, yetersiz bilgi ve açıklamalara atıfta bulunarak, “Bu sektörü yatırım yapılmaz olarak görüyoruz” dedi.
Evergrande ve diğer geliştiricilerin sıkıntıları, uzun süredir sınırsız borçlanmaya, kontrolsüz genişlemeye ve sıklıkla yolsuzluğa izin veren Çin’in finansal sistemindeki derin sorunları ortaya çıkardı. Düzenleyiciler kuralları sıkılaştırıp şirketleri zorlamaya çalışırken Evergrande zayıf kurumsal yönetimle öne çıkmaya devam ediyor.
Evergrande, iki yıl önce nakit sıkıntısıyla karşılaştığında, birçoğu varlık yönetimi bölümü aracılığıyla borç verme yetkisine sahip olan kendi çalışanlarına başvurdu. Bu ay Çin’in güneyindeki Shenzhen kentindeki yetkililer, varlık yönetimi bölümündeki bazı çalışanları gözaltına aldıklarını açıkladı.
Evergrande, herhangi bir ayrıntı vermeden gözaltıları doğrulayarak yatırımcılarını bilgilendirmeye pek özen göstermeyen şirkete yeni bir gizem daha ekledi. Şirket daha sonra yeniden yapılandırma planını sonuçlandırmak için önemli toplantıları iptal etti, satışların zayıf olduğunu suçladı ve ana işinin karada ticaret olması nedeniyle yeniden yapılandırma planının bir parçası olarak yeni borç ihraç edemeyeceğini söyledi.
Evergrande’nin karanlıkta bıraktığı yatırımcılar son günlerde basında çıkan haberlere takılıp kalıyor. Pazartesi günü, Çin medyası şunları bildirdi: Kaixin Evergrande’nin eski CEO’su Xia Haijun ve eski finans müdürü Pan Darong, yetkililer tarafından gözaltına alındı. İki eski yönetici, bir yan kuruluştan Evergrande’nin ana holding şirketinin kasasına 2 milyar dolar aktaracak bir plana dahil olduktan sonra geçen yıl Evergrande’den istifa etti.
Daha sonra Çarşamba günü, Bloomberg Evergrande’nin kurucu başkanı Mr. Alınan bilgilere göre Hui polis tarafından yakalandı ve gözetim altında tutuldu. Bay. Pan ve Mr. Teşkilat Xia’nın gözaltına alındığını doğrulamadı.
Alacaklıların notu daha da düşürüldü ve Evergrande gibi şirketler için yabancı alacaklılara geri ödeme görüşmelerinin durması nedeniyle Çinli şirketler için önemli bir finansman kaynağı da kuruyor.
Natixis’in Asya-Pasifik baş ekonomisti Alicia Garcia-Herrero, “Çinli şirketlerin yurtdışına borç vermesine kapı kapalı” dedi.
Bayan Garcia-Herrero, Çin özel şirketlerinin büyümek istiyorlarsa yabancı yatırımcılardan para toplayabileceğini söyledi. Çoğu yatırımcının artık bunu yapmaktan rahatsız olduğunu söyledi.
“Bir pazara ihtiyaç duyduklarında orada olacak mı? Ben öyle düşünmüyorum.”
Claire Fu Katkıda bulunulan rapor.
