Yakın geçmişte ilk kez, Federal Rezerv’in Salı günü başlayan iki günlük faiz oranları toplantısı bir çıpa ısırığı olacak şekilde şekilleniyor.
Fed, Silikon Vadisi Bankası’nın çöküşünden kaynaklanan aksiliklere rağmen enflasyonla mücadele söylemini geri çekip faiz oranlarını yeniden artıracak mı? Yoksa bankacılık sistemindeki belirsizlik döneminde finansal istikrarı mı ön planda tutuyor?
Ekonomistlerin ve yatırımcıların çoğu, finans sektörü üzerindeki baskı son günlerde biraz hafiflediğinden, merkez bankasının kısa vadeli faiz oranını çeyrek puan artırmasını bekliyor. Piyasalar, kriz öncesi beklenen yarım puanlık artışı destekleyerek son çalkantıya selam verirken, merkez bankasının agresif faiz artırım kampanyası kampanyaya bir zirve daha ekleyecek.
Ancak Nationwide Mutual’ın baş ekonomisti Kathy Postjanczyk, “bu yakın bir karar” diyor.
Diğer bir oran artışı, Fed’in geçen yılki 4½ baz puanlık artışı olacaktır – kırk yılın en yüksek artışı. Mortgage, otomobil kredisi ve kredi kartları için tüketici borçlanma maliyetlerini keskin bir şekilde artırdı ve banka tasarruf hesapları için asgari ücretleri yükseltirken borsayı çökertti.
EY-Parthenon baş ekonomisti Gregory Taco, müşterilere yazdığı bir notta, “Fed Başkanı Powell ve çoğu politika yapıcının enflasyonu yüzde 2 hedefine geri getirmedeki başarısızlığı onların mirası değil” dedi.
Ancak aralarında Bostjancic ve Goldman Sachs’ın da bulunduğu birçok üst düzey ekonomist, Fed’in daha temkinli bir yol izlemesini ve faiz artırımlarını ertelemesini bekliyor.
Merkez Bankası Kılavuzu:Bir sonraki merkez bankası toplantısı ne zaman? İşte bilinmesi gerekenler ve (başka) bir oran artışının ne zaman bekleneceği.
Konut Yardımı?:Konut piyasası: Tek ailelik inşaat aylarca süren düşüşün ardından Şubat ayında yükseldi
Bostjanciç, politika yapıcıların krizin kendisinin “ekonomik aktiviteyi ve enflasyonu azaltacağına” inandıklarını söyledi. Finansal sisteme “‘Benzersiz baskıları değerlendirmek için ara vereceğiz'”.
Goldman iktisatçısı David Mericle bir araştırma notunda, “Tek (çeyrek puanlık) artış ile enflasyonun gelecekteki patikası arasındaki korelasyon çok zayıf. Öyleyse.”
Merkez bankası faiz tahminleri nelerdir?
Merkez bankasının Çarşamba günü ekonomi ve federal fon oranı için yeni tahminler yayınlaması bekleniyor. Bu nedenle, Fed faiz oranlarını %4,5 ila %4,75 arasında sabit tutabilirken, Goldman yetkililerin Temmuz ayına kadar üç çeyrek puanlık faiz artışının %5,25 ila %5,5 arasında olacağına inanıyor. Barclays, Fed’in yüzde 5 ile yüzde 5,25 arasında bir tepe faiz oranı tahmin etmesini bekliyor.
Herhangi bir tahmin, merkez bankasının hala enflasyonu düşürmek için oranları artırmayı hedeflediğini ve şimdilik temkinli durduğunu gösterecektir. Bununla birlikte, her iki tahmin de piyasaların SVB’nin düşüşünden önce tahmin ettiği %5,5 ile %5,75 arasındaki zirve oranının altında.
Şimdi, piyasalar krizin göründüğünden daha kötü olduğuna inanıyor gibi görünüyor ve Postjanczyk merkez bankasının faiz artırımlarını azaltacağını söylüyor. Merkez bankasının Çarşamba günü faiz oranlarını artıracağını ve ardından, bankacılık kargaşasının, yavaşlayan bir ekonominin ve faiz artışlarının aylar içinde bir durgunluğa yol açabileceğini söyleyerek, Temmuz ayından itibaren üç kez faiz indirimine ara vereceğini tahmin ettiler.
Normalde merkez bankası yetkilileri planlarını piyasaları şaşırtmayacak şekilde bildirirler, ancak SVB krizi, halkla iletişim kurmalarının yasaklandığı sakin bir dönemde ortaya çıktı.
İşte Fed’in faiz oranlarını çeyrek puan artırması için dört neden ve ertelemek için dört neden.
Neden yürüyüş?
Banka krizi azaldı
Kriz, mücadele eden teknoloji şirketlerinin finansman ihtiyaçları için Silikon Vadisi bankalarından paralarını çekmeye başlamasıyla patlak verdi ve SVB, merkez bankasının keskin faiz artışlarının ardından değeri düşen tahvilleri satmaya zorlandı. Bankanın sermaye kayıpları, FDIC sigortası olmayan mevduatlarda 250.000 $’dan fazla sonuçlandı ve ek müşterilerin paralarını çekmesine yol açtı.
Benzer banka saldırıları, New York’taki Signature Bank’ın batmasına yol açtı ve yakın zamanda JPMorgan ve diğer büyük bankalardan 30 milyar dolar mevduat alan First Republic Bank’ı tehdit etti. Bu arada UBS, sendeleyen bir Credit Suisse satın aldı.
Merkez bankası ve diğer düzenleyiciler, SVB’nin mevduat sahiplerinin imza paralarına ve finansal sistem için risk oluşturan diğer bankalara erişimini sağlamak için fon sağlayacağını duyurdu. Ayrıca, diğer bölgesel bankaların sigortasız mudilerin parasını telafi etmek için borç para alabilmeleri için bir borç verme olanağı sağladılar.
Bölgesel banka stokları geçen hafta düştü, ancak Pazartesi günü biraz toparlandı. Barclays, profillerinin SVB’lerle eşleştiği için yalnızca bir avuç finans kuruluşunun bu tür sorunlara maruz kaldığını söyledi. Yani mudilerinin birçoğu sigortasız ve varlıklarının büyük bir kısmı değerleri çökmüş menkul kıymetlerde.
Barclays, müşterilerine yazdığı bir notta, “Şu anda geçici konsolidasyon işaretleri görüyoruz” dedi.
Ekonomi ve enflasyon güçlü
Geçen yılın sonlarında, iş ve ücret artışı yavaşladı ve enflasyon gevşeme belirtileri gösterdi. Ancak istihdam bu yılın başlarında arttı ve enflasyon Ocak ve Şubat aylarında yükseldi. Powell krizden önce yarım puanlık bir artışın mümkün olduğunu belirtmişti.
Bank of the West baş ekonomisti Scott Anderson, “İstihdam piyasasının gücü ve tüketici enflasyonunun devam etmesi göz önüne alındığında, Fed’in duraklama zamanının geldiğini iddia etmek zor” dedi. “Ayrıca, merkez bankası son haftalardaki kötü söylemlerinin ardından duraksarsa, bu, merkez bankasının güvenilirliğine daha da fazla zarar verecektir.”
Duraklama, merkez bankasının endişeli olduğunun işareti olabilir
Düzenleyiciler, bankacılık sisteminin istikrarlı olduğunu iddia etmek için mücadele ettiler.
UBS, “(Fed)’in duraklatılması endişe anlamına gelebilir ki durum böyle olmayabilir” diyor.
Ve bu, diğer bölgesel bankalardaki mudilerin büyük bankalara para aktarmasına neden olarak krizi şiddetlendirebilir.
ECB geçen hafta faiz oranlarını sert bir şekilde artırdı.
Avrupa Merkez Bankası, Credit Suisse’in yaşadığı sıkıntılara rağmen geçen hafta politika faizini yarım puan artırdı.
Barclays, “piyasaların harekete olumsuz tepki vermemesinin” merkez bankası için “bir güvence ölçüsü” olacağını söylüyor.
Merkez bankası neden duraklasın?
SVB bir kriz merkez bankasının işini yapıyor
Goldman, bölgesel bankaların artan müşteri çekimleriyle veya en azından riskiyle karşı karşıya kalmasıyla, bankaların borç verme standartlarını daha da sıkılaştırmasının beklendiğini ve bunun da tüketicilerin ve işletmelerin kredi almasını zorlaştırdığını söylüyor. Bu, ekonomik büyümeye zarar verebilir ve enflasyonu yumuşatabilir, böylece merkez bankası çok fazla yükseltmek zorunda kalmaz. Bankalar zaten bu yıl resesyon riskinden dolayı borç verme konusunda isteksizler.
Goldman Sachs, daha sıkı kredi koşullarının merkez bankası oranında çeyrek ila yarım puanlık bir artışa eşit olacağını söyledi.
Bankacılık krizi yatıştı, ortadan kalkmadı
Kamu kayıtlarına ilişkin bir Goldman analizine göre, müşteriler parayı bankalardan para piyasası fonlarına taşıyor. Goldman, bölgesel bankalardan daha büyük firmalara yapılan transferlerin daha az net olduğunu söylüyor.
Ancak bankalar, geçen hafta merkez bankasının iskonto penceresinden 153 milyar dolar borç alarak önceki haftaki 4.6 milyar dolardan yükseldi. Ve Fed’in yeni kredi tesisi, yaklaşık 12 milyar dolarlık kredi sağladı. Bankalar, artan borçlanmayı, para çekme işlemlerini dengelemek veya bu olasılıkları sınırlamak için finansman arayabilir.
Capital Economics müşterilerine, “Genel olarak, Fed’in acil durum kredi artışının büyüklüğü, bunun bankacılık sisteminde reel ekonomi üzerinde önemli bir etkisi olacak çok ciddi bir kriz olduğunun altını çiziyor.”
Ücret zamları stres ekleyebilir
Faiz artırımı, bölgesel bankaların sahip olduğu tahvillerin fiyatını daha da düşürerek, mali sağlıklarını tehdit ederek ve daha fazla kaçışı tetikleyerek banka taarruzlarına yol açan koşulları daha da kötüleştirebilir.
Postjanczyk, daha da kötüsü, Fed’in kendi agresif yürüyüş kampanyasının sorunu körükleyerek Fed yetkililerine özellikle dikkatli olmaları için sebep verdiğini söylüyor.
Merkezi finansman, farklı amaçlarda mali hedefler?
Capital Economics, bankanın baskıyı hafifletmek için adımlar atmasının ardından faiz oranlarını yükselterek, “Fed’in para politikası hedeflerinin finansal istikrar hedefleriyle çeliştiği görülebilir” dedi.
Goldman, “Finansal istikrarı desteklemek için geçen bir haftanın ardından, politika yapıcılar çabalarını faiz artışıyla baltalarsa şaşırırız” dedi.
